碧桂园等地产商内部跟投风劲 高杠杆捆绑管理层利益

　　除了较为传统和保守的跟投机制，不少公司在跟投机制设计上十分激进。

　　第一财经记者从一家上市房企内部人士处了解到，目前该公司正在内部推行自己的全面跟投机制，按照每个业务条线和岗位的不同而有不同的倍数。其中，总监级杠杆预计大概在8倍，总经理级杠杆大概在12倍。

　　由于这样的杠杆放大，这意味着高管团队可以分享超过10倍的投资收益，同时也需要承担亏损的10倍放大风险。同时，在自有资金部分，公司给每个管理层划分了跟投的金额，在自有资金不够的情况下，公司还可以提供有息借款。

　　这样的跟投虽然是风险共担，但是从目前房地产行业的特性看基本都是盈利的，可以看出公司对高管的激励非常大。不过，鉴于该公司的跟投资金中有相当大一部分是将年终奖部分的激励拿到跟投进去，因此实际倍数并没有那么多。也就是说，公司把企业的经营状况和管理层进行绑定，希望借此来提高管理效率。

　　监管壁垒

　　随着国内房地产行业的高速发展，人才缺失已经在很大程度上制约着许多企业的发展，房地产行业的跳槽也因为猎头的活跃而变得十分频繁。最大限度留住人才，捆绑员工和企业收益，是许多地产公司推出项目跟投机制的初衷。

　　随着跟投规模的扩大，这项制度背后涉及的股东与管理团队利益之争，成为一个难以绕开的问题。

　　虽然无论万科还是碧桂园，跟投机制的实施对于提升公司绩效有着积极作用，但回归到公司运营上，公司内部人士通过跟投分享了股东原有收益，这涉及到上市公司的道德风险。

　　数据显示，自从万科实行跟投机制以来，其利润分配情况发生了轻微变化。2014年，万科实现净利润192.9亿元，同比增长5.41%，其中，归属于股东的净利润为157.5亿元，较2013年的151.2亿元增长4.2%，增速低于净利润增幅，而此时少数股东的损益是35.42亿元，同比增幅为11.42%，增速高于净利润。少数股东分走的净利润占比为18.36%。

　　2015年，万科实现净利润259.49亿元，同比增长34.53%，其中，归属母公司股东净利润仅为181.19亿元，少数股东损益为78.3亿元，同比增长121.06%，分走的净利润占比提高至30.17%。

　　为限制内部通过跟投分走股东收益，今年年初，万科通过公告发布修订项目跟投制度细则的通知，这是该公司跟投制度的第二次修订，此番修订的出发点，便是试图限制跟投，协调股东与管理团队之间的利益分配。

　　在全行业层面，监管层也对房地产企业的跟投出台监管措施。11月3日晚间，深圳证券交易所下发关于《行业信息披露指引第3号——上市公司从事房地产业务(2017年修订)》(下称《指引》)的通知。《指引》新增对房地产行业上市公司与员工共同投资房地产业务的规范等，这被认为是对风靡房企的“跟投制度”的规范。